昆明证券分析虚拟社区

今年重庆首场资产证券化论坛在江北嘴盛大举行!干货大礼包请查收!

只看楼主 收藏 回复
  • - -
楼主
  

4月27日下午,由重庆江北嘴金融促进会主办,《江北嘴》杂志、江北嘴视线承办,国信证券重庆分公司、上海锦天城(重庆)律师事务所、中海地产重庆有限公司协办的“2017江北嘴资产证券化高峰论坛”在江北嘴中央商务区盛大举行。


近年来,资产证券化这一话题备受关注,国务院已连续两度写入政府工作报告中。2016年,我国资产证券化市场获得了快速发展和长足进步,全年发行规模不断攀升,参与机构更加多元,市场流动性持续改善,产品设计创新不断。2017年是“十三五”规划的重要一年,也是中国经济进入深度调整期和转型期的关键之年。资产证券化作为一种融资模式,正逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到迅猛发展。



本次活动汇聚了来自北京、上海、深圳、重庆四地的资产证券化实操专家作为演讲嘉宾,现场汇聚了包括银行业、证券业、新型金融、金融要素市场、专业服务机构、大型商会(协会)、大型企业集团、学术界等在内的共500余位行业从业者、企业负责人及投资者共同探讨并剖析了资产证券化的市场发展趋势、实际操作案例、运作流程要点、政策法规解读、创新模式分享等内容,并深刻解析了PPP、CMBS、REITs等当下热门话题。


本次活动主办方重庆江北嘴金融促进会会长何贵发表欢迎致辞,他表示,在新的市场形势以及一系列利好政策推动下,近年来我国资产证券化市场进入了发展快车道,资产证券化的推进将有利于盘活存量资产、提高融资效率、拓宽融资渠道等。


何贵介绍到,截至2016年底,入驻江北嘴的企业及其它社会单位已达840余家,其中,全国性金融总部企业15户,区域性金融总部企业31户,办公人口近5万人,聚集效应进一步凸显,成为推动重庆金融业发展的“新引擎”。


随后,上海锦天城律师事务所主任、上海证券交易所上市委员会委员吴明德发表致辞,他表示,2004年,证监会发布关于证券公司开展资产证券化业务试点有关问题的通知,推动了固定收益率产品的创新,拉开了国内资产证券化的序幕;2014年,证监会发布了《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》,企业资产证券化正式从注册制进入备案制时代。


“过去几年,在资产证券化的市场份额、项目总标的、项目总单数方面,锦天城都取得了好成绩。2015年度,锦天城共为14个公开挂牌转让企业的资产证券化业务提供法律服务,融资金额达122.6亿元;2016年度,锦天城资产证券化法律服务再创新高,共计完成32单公开挂牌转让企业资产证券化项目,总金额达364.83亿元。”吴明德说。



吴明德认为,在我国社会经济的转型之期,经济结构、产业形式、增长动力等正经历从量变到质变的转换过程,同时也推动着国家财政政策的调整和金融改革的深化。在此背景下,消费金融、供应链金融、PPP绿色资产、票据、商业地产等领域是未来资产证券化市场的新增长方向。目前,国家已经出台了一系列鼓励资产证券化产品创新和市场化竞争的政策措施,资产证券化的投资主体将更加多元化,传统市场间的壁垒将进一步打破,资产流动性也将进一步提升。“我国资产证券化市场离成熟阶段还有相当一段距离,需要解决的问题和面临的挑战还有很多,信息的充分披露、资产证券化产品的设计、二级市场流动性的提升、风险控制的制度完善等,未来都需要专业律师的服务和参与。”


主题演讲环节,国信证券股份有限公司资管业务总部创新业务副总监黄亦恺就资产证券化的发展现状做了详细介绍,他提到,资产证券化的基础资产主要分为既有债券(资产包)、未来收益和不动产。其中既有债券(资产包)包括融资租赁、小额贷款、保理和企业应收账款;未来收益包括公用事业、门票等;不动产包括CMBS(商业地产抵押)、类REITs(转让)、购房尾款、物业费等。



黄亦恺表示,近两年资产证券化得到飞速发展,其中一个重要原因是,2014年底,证监会发布了《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》,将审批制改成了备案制,让项目的操作周期大大缩短,从进场到发行成功只需2~3个月。“资产证券化产品是过去两年发展最快的金融产品之一。2015年整个企业资产证券化发行规模是1854亿,同比增长32%,2016年企业资产证券化的发行规模达到4300亿,同比增长136%。截止2017年4月13日,我国已发行企业ABS规模累计为9270.36亿元,加上信贷ABS和ABN(资产支持票据)共计22310亿元,占GDP2.9%,与欧美发达国家相比还有很大的增长空间。”


锦天城律师事务所上海总部高级合伙人李宪明对REITs的基本模式以及REITs在我国的发展现状做了深度剖析,他表示,REITs在资金汇集、组合投资、限定范围、税收优惠以及基础资产的低流动性和基金份额的高流动性方面具有显著特征。“REITs为广大中小投资者提供了一个分享房地产行业利润的投资渠道,其形成的对外投资‘资金池’,发挥着资金的规模效应,有利于提高投资者的资金利用率和市场竞争力。此外,对不同的地理位置、物业类型、资产规模、所处市场区域、租户等进行组合投资,在法律允许的范围内对股票、债券等有价证券等进行投资,从而保持投资方式的多元化。”



李宪明介绍,REITs可以将实物资产转为份额化交易资产,为PPP项目原始资本金提供退出机制,从而形成新的民生供给资本金,有效降低实体经济的经济杠杆,提高地方政府财政的持续投资能力。他还提到,在信贷资产证券之外,发展以实体资产为基础的REITs市场,有利于拓展资本机制,化解信贷市场的期限错配和高杠杆风险,改善金融资本的供给效率。“资产证券化是金融创新的产物,同时也是推动金融创新的重要力量。我国资产证券化是在监管的顶层设计之下,打开了实现的大门,在监管支持下持续健康发展。”


中证机构间报价系统ABS主审员张兴龙谈到,2014年底,我国资产证券化业务监管发生了重要转折,完成了从审批制向备案制的转变。“通过完善制度、简化程序、加强信息披露和风险管理,促进了市场良性快速发展,企业ABS发行量呈持续攀升态势,资产证券化也逐渐成为企业的常态化融资方式。”



张兴龙表示,报价系统的加入为整个资产证券化业务和市场注入一股新的活力,对于提高资产支持证券发行效率及产品流动性、促进资产证券化业务的发展,以及实现资本市场为实体经济服务的政策方针等方面,起到积极有效的作用。数据显示,报价系统自2015年5月发行第一只资产证券化产品以来,资产支持证券发行规模增长迅速。2016全年累计出具无异议函规模1476.5亿元,2016年度发送总规模689.05亿元。截止2017年3月末,发行总规模928.54亿元。对于中证机构的审核关注要点,他表示,“中证机构的审核主要包括基础资产界定、权属与转让,基础资产特定化、现金流预测,归集与监管,现金流管理切分,信用增进措施,交易结构安排等。”



张兴龙提到,随着阿里、京东、蚂蚁金服等电商巨头陆续登陆重庆设立小额贷款公司,重庆资产证券化发展进入一个高潮阶段。根据wind提供的最新数据,重庆地区ABS融资项目规模分布可以看出,小额贷款以1049亿的发行规模,60单的发行量占比高达90%,余下的分别是基础设施收费规模达到6.25亿、委托贷款6.5亿、信托受益权36.10亿,应收账款40.9亿、租赁租金4.93亿。“据悉,重庆江北嘴入驻企业已达840多家,金融企业的体量、性质以及行业种类的多样化都具有十分显著的优势。同时,重庆近几年在经济增长速度的亮眼表现,以及商业地产、消费金融、基础资产PPP等方面的发展潜力,都将对重庆资产证券化市场的未来发展提供强有力的后盾。”


对于票据市场的资产证券化,国信证券股份有限公司资管业务总部总经理助理张勇表示,票据资产证券化区别于传统的票据融资方式,不仅降低了企业的融资成本,盘活了企业的存量票据资产,并且也改善了企业的资产负债表。而就票据资产证券化业务来说,商票保贴模式不论在法律关系上,还是在流程设置上都具有较大复杂性,对银行的票据业务运营能力、计划管理人的创新能力和持续管理能力、以及项目律师的专业管理都提出了较高要求。



此外,张勇还谈到,保障房尤其是租赁型保障房以其稳定的租金收入而非常适合REITs类融资,但因政策瓶颈和市场认知度不足而多年未成型,但是随着近两年资产证券化的高歌猛进,保障房资产证券化将得到突破性发展。目前,国家政策鼓励通过各种融资模式解决保障房建设中存在的巨大资金缺口,而资产证券化作为重要的直接融资工具,已经成功应用到保障房项目融资中。随着企业资产证券化负面清单的发布,改变了以往保障房企业资产证券化基础资产的交易结构设计。


上海锦天城律师事务所高级合伙人林可对资产证券化中的基础资产合法、资产转让合法、风险控制等问题进行了简要陈述,他表示尽管随着资产证券化市场的快速发展和不断扩容,以及监管政策的逐步放开以及备案制的实施,资产证券化产品发行效率显著提升,融资成本明显降低,发行产品规模和数量迅速上升,同时关于资产证券化的法律监管体系也已基本完善,但其中风险管理流程仍存在薄弱环节。



据林可介绍,在资产证券化的交易结构中,投资者与原始所有人之间存在着双向的、结构性风险,如果不予以隔离,对于投资人来说,一旦资产的原始所有人破产而影响到基础资产,投资人将损失投资收益;而资产原始所有人的风险在于,一旦资产池本身收益未实现,投资人有可能向原始所有人索赔。“资产证券化既是高度发达的市场经济条件下追求利益最大化的必然产物,也是日益完善的法制环境下体现制度组合优势的金融创新。因具有增强资产流动性,分散资产风险,优化配置资源,提高经济运作效率的作用而倍受推崇。”


东方金城国际信用评估公司金融业务部总经理徐承远就资产证券化的信用评级问题做了深度阐述。徐承远介绍到,资产证券化信用评级可以将产品发行中的各要素串联起来,主要包括五大部分:法律风险要素、主要参与机构的信用资质、基础资产的信用资质、产品结构增信效果与风险、产品现金流分析和压力测试。他表示信用评级作为资产证券化发行过程中的重要一环,不仅要给出最终的评级结果,更要在立项之时就参与其中,对目标评级标准所需的信用增进需求进行量化测算,最终保证证券化产品达到相应发行要求。评级的完整可靠,体现在其对于产品结构及信用增级、基础资产及其现金流的、参与主体、法律合规的综合考量,对评级过程的了解和把握,也有助于投资人整体把握资产证券化产品及其潜在的风险收益。



关于话题“PPP资产证券化”,上海锦天城律师事务所律师、中国资产证券化研究院研究员刘洪光表示,PPP是一个很重要的资产类别,目前我国的资产证券化市场还处于发展阶段,并且相关的制度,包括会计、税务制度等都要进一步完善。统计数据显示,包括财政部、发改委等入库的PPP项目超过15000个,融资的项目总规模至少有20万亿,截至2017年3月底,已经签约的项目有1400余个,总的融资规模达到4.27万亿。在如此大存量的PPP项目前提下,推出PPP资产证券化将对整个资产证券化具有强烈的冲击。


针对PPP资产证券化问题,重庆大学经济与工商管理学院教授尹希果表示,PPP资产证券化仍存在部分问题和难点。“首先,基础设施等公共产品和公共服务项目都有较强的公益性质,社会资本的经营性收费受到一定程度的限制,资产证券化产品的融资成本和利息与其他金融产品相比并没有比较优势,因而有限的现金流能否覆盖和支持本息兑付存在一定的疑虑。其次,PPP项目普遍周期较长,经营期一般在10~30年,而资产证券化产品的存续期限一般在5年以内,很少能超过7年。因此,单个资产支持专项计划不能覆盖PPP项目的全生命周期。如果持续发行另外的资产支持专项计划,不仅程序繁琐,也会增加融资成本。”尹希果表示。他还提出,PPP资产证券化业务作为推进公共基础设施项目市场化运作的重要环节,是新一轮投融资体制改革和金融体制改革的突破口,应从全局高度谋划,加强监管协调。



《江北嘴》杂志执行主编陈银华表示,江北嘴作为国内重要功能性金融中心极核区,其资本市场的成长、发展对整个西部地区金融的发展具有重要的作用。截至2016年底,江北嘴中央商务区已聚集了840余家企业,因此,江北嘴中央商务区在探索资产证券化业务创新实践方面具有资产端、资金端及相关配套服务的明显优势。“未来,我们将举办更多与金融相关的活动,为大家奉上更多高规格、专业化、权威性、前瞻性、实操性的行业交流智慧盛宴,在进一步加强企业间的沟通和联系的同时,为江北嘴打造全国重要功能性金融中心极核区助力!”


往期精彩内容回顾:


北上深一线大咖云集,一场不容错过的资产证券化行业盛宴


重庆自贸试验区利好政策不断,市发改委、市工商局等六部门送上大礼包!


多重金融红利袭来!自贸试验区建设“放大招”


独家 ▏我市新三板市值最新排行榜解析  超10亿市值企业达6家


首批4单PPP资产证券化获准发行 华夏幸福融资7亿元



举报 | 1楼 回复