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NO.80《财管简报》电力设备新能源板块再迎政策利好,关注新能源汽车产业投资机会

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国际视点

高盛:美政府赤字或猛增,未来将拖累经济增长

知名投行高盛在近日发表的一份报告中称,美国的财政政策正在走向"未知领域",美国的赤字将会大幅高涨,这将会对美国经济增长构成重大风险。高盛在报告中称,政府的减税计划对经济增长的促进作用最终将会消失,而政府的赤字却可能出现猛增。高盛经济学家预计,到2019年美国债务水平将达到国内生产总值的5.2%,并且之后还会逐步攀升。高盛称,今明两年过后,美国税改对经济的刺激作用可能就会消失。财政扩张政策将使2018年美国经济增长率提高0.7个百分点,2019年提高0.6个百分点,但在此之后很有可能就结束了。高盛指出,虽然目前经济前景向好,主要赤字不太可能大幅扩张,但未来几年却面临赤字大幅增加的风险,届时赤字的增加也会对经济增长构成重大风险。


瑞银财富管理:欧洲经济逐步复苏,欧洲货币政策紧缩调整成为趋势

瑞银财富管理分析师在研究报告中称,预计欧央行货币收紧政策大概率在今年开启。主要原因有如下两点:一是欧元区经济复苏处于快车道。2017年欧盟经济全面复苏,欧元区经济增长速度更是处于10年来最快水平。世界银行、国际货币基金组织等纷纷调高欧元区经济增长预期;二是欧元区通货膨胀水平基本达到预期。2017年欧元区调和消费者物价指数(HICP)月均实现1.5%以上的增长,量化宽松政策锁定的2%通胀目标正在接近,效果初步显现。伴随欧央行货币政策收紧压力,欧元继续升值,将为欧洲特别是欧元区的经济复苏持续注入活力。


摩根士丹利:长期债券市场熊市已经结束

摩根士丹利的分析师认为美国国债的抛售局面正在结束,美国国债的抛售从去年9月份真正开始,并在今年1月份加剧,如今这波抛售即将结束,该分析师在其近日发表的一篇报告中称长期债券市场熊市已经结束,并且认为美债具有买入价值。


韩国:虚拟货币交易人数达到股民的三分之二

韩国互联网市场调查机构Koreanclick的调查显示,截至今年1月韩国使用数字货币服务的用户总量达到509万,是同期使用证券服务用户总量的65.6%,是银行服务使用人数的14%,后者分别为776万和2.77亿。每天以韩元结算的比特币交易量占全球的6%,日元依然排名第一,占比接近54%。虽然以韩元结算的比特币交易量远远不及日元及美元,但韩国对数字货币市场的影响举足轻重。此外,韩国加密货币交易所Youbit此前宣布,在遭到第二次黑客入侵后,交易所将关闭并申请破产。随着比特币和其他虚拟货币交易快速增长,安全性问题也逐渐显现。


汇丰:全球股市将进一步调整,对消费及电信行业予以增持

汇丰环球研究发表的报告称,环球股市受压,自一月中高位回落近6%,但过往股市平均调整幅度为16%,而环球股市市盈率仍较十年平均水平高出25%,认为投资者情绪或继续看跌。该报告称,消费品及电信行业在跌市中通常能够跑赢,该机构相信假如债息见顶,相关板块能有好表现,故对消费及电讯行业均予"增持"。按地区划分,该报告认为尽管出现回调,美国仍然是安全港,一来由于风险较低,加上盈利透明度高,而其周期也有望可依赖税改而延长。相反欧元区则有危机,认为过往出现重大调整时其表现均是最弱,加上现时受强欧元影响,盈利展望负面。而新兴市场在大调整中一向是跑输,但现时抵抗能力已比过往有所提升。


国内经济


发改委鼓励钢铁、煤炭、电力企业兼并重组

国家发改委政策研究室主任兼新闻发言人严鹏程于今年1月22日表示,2017年,煤炭、钢铁、煤电等重点行业领域均已完成《政府工作报告》确定的去产能任务,且超额完成。严鹏程表示,从目前情况看,2017年以来,经过各地区各有关部门的共同努力,《政府工作报告》确定的煤炭行业1.5亿吨以上、钢铁行业5000万吨左右、煤电行业5000万千瓦的年度目标任务,均已超额完成。2018年,还将继续推进钢铁、煤炭、电力企业兼并重组转型升级工作,有效化解产能过剩问题


6.5%左右的经济增长预期目标可以实现,消费对经济增长的拉动力或将达到60%

国家发改委主任何立峰于今年3月6日表示,政府工作报告提出2018年经济增长预期目标为6.5%左右,此目标符合预期,也符合需求,客观上经过努力是可以实现的。何立峰表示,在消费方面,消费对经济增长的拉动力有可能还会接近甚至超过60%。在投资方面,发改委正在抓紧出台和采取一系列的措施促进实体经济投资。他预计,今年各方面补短板的投资,包括民营企业、社会资本的投资还会加大力度,对经济增长的贡献率还会保持在三分之一左右。另外,他判断中国对外贸易进出口还是可以保持稳定增长,对中国经济增长的贡献率还会保持8%到9%左右。所以,中国未来消费市场的前景非常可期,他对今年经济增长实现6.5%左右的目标充满信心。


养老目标基金指引出台,公募FOF有望成热宠

18年3月2日,证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》(下称"指引"),明确养老目标基金应当采用基金中基金形式,公募FOF再次成为市场关注的焦点。某公募基金策略分析师表示,养老目标基金采用FOF形式有着多重意义。一方面,公募FOF通过将不同风格的基金组合投资,能够减少基金份额持有人的波动,使公募基金的负债端更加稳定,有助于市场平稳;另一方面,由于不同风格基金的策略往往互相制约,公募FOF的净值波动相对较低,未来有望成为公募基金的主流产品之一,推动更多资金进行长期投资。除了去年9月审批通过的首批6只公募FOF,目前仍有大批公募FOF蓄势待发。据华宝证券统计,截至2018年2月26日,申请待批的公募FOF达到95只,涉及53家基金公司,其中华夏、汇添富等11家基金公司申请的FOF均在3只以上。这些待申报的公募FOF类型更加丰富,未来有望出现更多特殊风险收益特征的FOF品种,如货币类FOF、生命周期类FOF等。


投资理财


大宗商品:指数季节回落,大宗商品市场仍存下行压力

由中国物流与采购联合会调查、发布的2018年2月份中国大宗商品指数(CBMI)为98.3%,跌至2017年2月份以来的最低。本月指数明显回落,显示大宗商品市场下行压力较大,主要表现之一为商品供应回落明显,2018年2月份,大宗商品供应指数为96.5%,创2016年12月份以来的最低。数据显示,受春节假期影响,生产企业放假导致生产活动普遍下降。商品需求较为低迷。其次,受寒冷天气以及春节长假因素的影响,2月份,国内大宗商品市场终端需求基本处于停滞状态。本月大宗商品销售指数为97.7%,较上月下跌10.2个百分点,为近十个月以来的最低点。各主要商品中,除铁矿石销售略有增加外,其余品种均呈现明显减少的态势。但也有观点认为指数明显波动主要受春节因素影响,后期随着春季需求的逐步恢复,特别是雄安新区建设的推进以及各地大规模基建项目的开工建设,大宗商品市场仍将回归稳中向好的基本格局。(来源:和讯期货)


地产:抑制投机与长效机制并进,稳妥推进房地产税立法,三四线城市去库存效果明显

今年1月,在国家统计局单列的15个热点城市中,已有11个城市的新建商品住宅(不含保障房)价格跌至去年同期以下。这一成果的取得,有赖于2016年以来的一系列调控政策。在一线城市的带动下,以限购、限贷、限价、限售、限商等"五限"为代表的调控政策向中西部区域和二三线城市蔓延,这种以抑制投机、稳定市场为导向的政策,使热点城市的房地产市场明显降温。三四线城市的去库存,则有赖于棚户区改造。过去几年来,大规模棚户区改造使得三四线城市的库存大量消化,如今全国整体库存规模已降至2014年年末的水平。(来源:南方财经)


股票:改革预期助力风险偏好提升,布局低估值、高成长企业是市场主旋律

2018年2月A股市场大幅波动,整体先抑后扬。期间上证综指下跌6.4%,中小板指上涨0.8%,创业板指上涨1.1%。本月两融余额较上期环比减少约850亿至9950亿附近,期间全市场日均成交额仅约4300亿,显示出在大幅波动的环境中,投资者风险偏好快速下行且离场观望为主。但市场投资者注重中长期盈利、估值匹配的逻辑不会发生变化,A股中长期向上的大趋势没有结束。从1月的大强小弱持续分化,到当前白马抱团松动,配置低估值成长正当时。2月9日以来,截至月末,创业板累计反弹达10.6%,大幅超越同期上证50仅2.4%的累计涨幅。创业板TMT行业显著领跑,而1月市场领涨的银行、地产、家电等白马股在2月大幅领跌,短期市场的关注热点开始倾向于"创蓝筹"和"创50"。对于未来市场风格的判断,我们坚持认为低估值+高成长是市场的主旋律,而非简单的创业板或是主板的角度来区分。从2月末的行业估值角度看,电子、传媒、通信、计算机板块,市盈率(TTM)分别在34x、39x、54x、57x,相较近5年历史估值水平处于中等偏低的位置,但绝对倍数依然不便宜。但其中确实不乏一些优质品种估值已经回落到15-20倍区间,配置价值相对凸显。而大周期板块中,多数上游及中游制造业领域,当前估值普遍集中在15-25x区间,其中也同样不乏估值合理且业绩向上弹性空间很大的品种。(来源:和聚投资)


基金:公募基金20载坚守使命,总规模突破12万亿,货币基金增长速度最快。

从1998年起步至今,中国公募基金行业刚刚迈过20个年头。3月1日,中国基金业协会最新公布的2018年1月公募基金市场数据显示,截至2018年1月底,中国境内共有基金管理公司113家,其中中外合资公司45家,内资公司68家;取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共13家,保险资管公司2家。以上机构管理的公募基金资产合计12.17万亿元,较2017年12月底的11.6万亿元,约增加了5700亿元,增幅近5%。其中,货币基金增长速度最快,2018年2月较同年1月货币基金规模增幅达9.54%,规模达7.3万亿元。而目前市场中产品最多的混合型基金管理规模却出现逆市下滑,1月底混合型基金管理总规模为1.7292万亿元,与2017年年底相比减少超过2000亿元。若剔除在1月成立的几只"巨无霸"新基金规模后,混合型基金规模减少将超过3000亿元。(来源:基金业协会)


资产投资策略


电力设备新能源板块再迎政策利好,关注新能源汽车产业投资机会


一、市场回顾

上周电气设备行业总体涨跌幅为1.48%,在申万28个一级行业中表现弱于平均水平;在二级行业中,电机涨幅最大为2.85%,电气自动化设备、电源设备和高低压设备涨幅分别为1.81%、1.24%和1.13%;在三级行业中,高压设备涨幅最大为3.87%,综合电力设备出现下跌。

申万一级行业一周涨跌幅(单位:%)


电气设备申万二级行业分类一周涨跌幅(单位:%)


二、热点主题研判

1、新能源汽车
2018年新能源汽车补贴标准表明,140wh/kg以上的动力电池将成为纯电动乘用车获得高额补贴的硬指标。根据新的补贴标准,微型车补贴大幅受挫,续航在300公里以下的纯电动乘用车车型补贴金额全部下调而续航300公里以上,系统能量密度140wh/kg以上的中高端纯电动乘用车的补贴金额却不降反升,续航越长补贴越高这意味着,主机厂为了获得1.1倍以上的高额补贴,必然会对车型配套电池的系统能量密度提出更高的要求。主机厂对电池企业提出电池系统能量密度达140wh/kg以上的硬性指标,而能够生产这类动力电池的企业无疑将更有竞争优势,成为主机厂的优先合作伙伴。高工锂电通过梳理已经进入2017前12批和2018年第1批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》发现,在600多款纯电动乘用车车型用,配套系统能量密度超过140Wh/kg的车型只有40余款,近20家电池企业提供配套。从电池企业来看,目前已有宁德时代、比亚迪、国轩高科、捷新动力、比克电池、力神电池、等近20家电池企业的产品率先跨过了140wh/kg的门槛,但还没有一家企业的产品能够达到160wh/kg的最高标准。在新能源车板块我们建议继续关注上游的盐湖提锂标的科达洁能(600499.SH)和中游CATL产业链标的东方精工(002611.SZ)以及充电桩标的科陆电子(002121.SZ)、科士达(002518.SZ)。


2、光伏

2017年,全国光伏新增装机53.06GW,连续5年居全球首位;截至2017年底,我国累计装机达到130.25GW,连续3年位居全球首位。中国光伏继续呈现出爆发式增长的同时,全面平价上网和光伏扶贫也成为光伏行业发展的重点。从国际市场看,国内以Sunpower为代表的部分光伏制造商将于3月16日前完成豁免第201条款进口税的申请工作,此外,美国232调查对钢材和铝的税率要求将为光伏支架行业带来压力。本周受春节假期的影响,组件、电池片、硅晶圆等的产量均有所下降,厂家的价格与交易都已趋缓。来自EnergyTrend的数据显示,本周多晶电池片价格约1.5-1.52元/瓦以及1.33-1.35元/瓦。此外,多晶硅价格有所下跌,其中多晶用多晶硅价格为128-135元/千克,单晶用多晶硅的成交价格在135-140元/千克。在隆基股份年内第三次调降单晶硅片价格之后,2018年以来单晶硅片总体价格下跌幅度已达0.85元/片,单晶硅片价格的下跌引领了以硅料、硅片为代表的光伏上游材料行业价格的普遍下行。我们认为,光伏上游材料价格下行一方面在短期内提升了电站EPC企业的毛利率,另一方面也有望进一步加速光伏扶贫和户用光伏的建设。我们建议继续重点关注参与光伏扶贫和户用光伏建设的逆变器龙头阳光电源(300274.SZ)以及户用光伏龙头正泰电器(601877.SH)。


3、风电

河北省发改委近日发布《关于2018-2020年风电、光伏发电项目建设指导意见》,并在其中公布了2018-2020年风电(集中式)新增建设规模方案。方案规划2018-2020年河北省计划累计新增建设842.72万千瓦。2018年,河北省安排总规模为392.72万千瓦,其中137.72万千瓦可为2017年度备选计划项目;2019年安排250万千瓦,2020年安排200万千瓦。河北省发改委还于近日发布了关于《京津冀一体化可再生能源消纳实施方案》的复函,实施方案为每年富风季,即每年十月至次年四月,2018年2月1日起开始执行。国家电网华北电力调控分中心负责组织开展京津冀一体化可再生能源消纳,通过加强电力协调调度,优化电网运行方式,充分发挥华北电网资源优化配置作用,有效解决冀北地区弃风弃光问题。我们继续重点关注受益国内风电装机拐点和海上风电发展的金风科技(002202.SZ)、天顺风能(002531.SZ)、泰胜风能(300129.SZ)。


其他资产配置策略


固定收益产品

当前,一些风险控制体系健全,平台信息披露机制完备透明,且资金托管、监管交由银行第三方机构的白马平台,投资人可加强关注。此类平台产品亦属固收类产品,根据产品资金投向划分,收益率可到达8%—12%不等,且投资期限较短(3-6个月),投资门槛较低。



该类产品适合风险偏好较低,资金流动性要求高,且对收益水平有一定追求的投资人进行配置。了解产品详情可戳链接:《云融网,人人都是银行家》


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