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中信建投债承资本市场组20180402日报

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20180402日报

一级市场

统计范围为自2016年6月以来。

1

利率债

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企业债

3

公司债

4

PPN

市场点评

       今日资金面整体偏松。央行今日暂停公开市场逆回购操作,今日逆回购到期200亿元,实现资金净回笼200亿元。此外,央行公告称3月22日起上调SLF利率,调整后隔夜、七天、1个月利率分别上涨5BP至3.40%、3.55%和3.90%。早盘伊始,大行股份制多有隔夜资金融出,午后开盘资金面稍微偏紧,隔夜鲜有融出,盘中之后隔夜开始减点融出,延续宽松状态直至收盘。具体来看,隔夜资金下行76.00BP至2.6825%;7天利率下行115.97BP至3.0314%;14天利率下行159.54BP至3.5951%。

       利率债收益率曲线整体下行。周末时3月官方PMI数据公布,3月制造业PMI指数51.5%,环比回升1.2个百分点,连续20个月位于荣枯线上方;非制造业商务活动指数为54.6%,环比回升0.2个百分点。本月主要特点有以下几个方面,一是生产需求扩张,供需更趋活跃。随着春节后企业集中开工,生产经营活动加快,其中生产指数53.1%,环比回升2.4个百分点;需求方面,新订单指数53.3%,环比回升2.3个百分点;在手订单指数46.0%,环比回升1.1个百分点。总体看,生产需求当月均有所回升,但近期变动趋势都呈现稳中有降的态势。二是外贸形势总体向好,进出口双双回升。新出口订单51.3%,环比回升2.3个百分点,结束此前连续两个月位于荣枯线以下的水平;进口指数51.3%,环比回升1.5个百分点。三是产成品库存、原材料库存回升,原材料库存指数为49.6%,环比回升0.3个百分点;产成品库存指数47.3%,环比回升0.6个百分点。从近期走势来看,产成品库存指数从2017年9月的局部低点逐步回升,原材料库存指数从2017年12月的局部低点逐步回升。考虑到各地供暖季陆续结束、环保限产或逐步退出,叠加春节后复工,或导致生产和库存修复。四是企业采购力度加大,购进价格指数走稳。从企业规模看,今年以来,大、中、小型企业PMI首次同时位于扩张区间,3月大、中、小企业PMI分别为52.4%、50.4%、50.1%,分别回升0.2、1.4、5.3个百分点。其中大企业近期仍处于2017年9月高点后的下降趋势之中,中型企业近期围绕50%波动,小企业涨幅较大。考虑到连续三年2月份小企业PMI均处于低点,且3月有较大回升,小企业PMI本月的扩张或主要由节后复工的季节效应所致。总体看,3月制造业PMI当月数据有所回升,这也使得今日债市开盘承压下跌,但总体来看一季度平均水平相比2017年同期和四季度均有小幅回落,生产、需求分项均呈现类似的变动特征。考虑季节性因素所导致的指标短期回升,经济活动或总体呈现稳中略降的态势,一季度经济数据可能略弱于2017年同期和四季度。资金面方面,今日央行公告称目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,今日连续第7个交易日暂停逆回购操作,实现资金净回笼200亿元。 跨季之后,资金面整体有所改善,各期限资金价格下行明显,助力债市从早盘低位小幅反弹。今日全天来看期货与现券延续小幅震荡,10年期国债期货主力合约小幅收跌0.09%报93.650,现券收益率小幅波动。具体来看,国债收益率曲线10Y收益率下行0.50BP至3.74%,国开债10Y收益率上行0.48BP至4.65%,农发债10Y收益率下行0.17BP至4.79%,进出口行债10Y收益率保持在4.79%,地方政府债AAA曲线10Y收益率下行0.50BP至4.26%。

       信用债收益率曲线涨跌互现。具体来看,中债中短期票据AAA曲线5Y收益率下行2.10BP至5.07%,中债企业债AAA曲线5Y收益率下行2.10BP至5.07%,城投债AA曲线5Y收益率下行1.13BP至5.85%。

资金面

【央行公开市场今日净回笼200亿元】央行今日暂停公开市场逆回购操作,今日逆回购到期200亿元。

二级市场

市场要闻

【3月官方PMI数据公布】中国3月官方制造业PMI 51.5,连续20个月站稳荣枯线上方,预期 50.6,前值 50.3。中国3月官方非制造业PMI 54.6,预期 54.6,前值 54.4。中国3月官方综合PMI 54,前值 52.9。

【新华社发文首次披露中央财经领导小组如何谋篇布局中国经济】文章称,从2013年春天,到党的十九大召开前,十八届中央财经领导小组先后召开了16次会议,研究了25项重大议题,提出了400多项任务和措施。通过中央财经领导小组会议这一工作机制,以习近平同志为核心的党中央提出一系列经济社会发展的新理念新思想新战略,形成了一系列关系当前和长远的重大判断、重大决策,有效统一了全党思想,办成了一些具有深远历史意义的大事,党中央领导经济工作的总体布局基本完成。

【钢铁去产能工作要点将发布:处置僵尸企业推动兼并重组成重点】据悉,国家发改委与工信部研究制定的《2018年钢铁化解过剩产能的工作要点》有望在近日公布。这一政策包含四个方面19条政策措施,包括落实化解3000万吨钢铁过剩产能任务、处置僵尸企业、推动钢企兼并重组、引导工艺流程转变等重要举措。

【财政部关税司:4月2日起我国对原产于美国的部分进口商品中止关税减让义务】关税司发文称,经国务院批准,国务院关税税则委员会决定,为维护我国利益,平衡因美国232措施给我国利益造成的损失,我国自2018年4月2日起对原产于美国的7类128项进口商品中止关税减让义务,在现行适用关税税率基础上加征关税,对水果及制品等120项进口商品加征关税税率为15%,对猪肉及制品等8项进口商品加征关税税率为25%。

【3月财新制造业PMI数据公布】中国3月财新制造业PMI 51,为四个月最低,预期 51.7,前值 51.6。其中出口订单创2017年5月以来最慢增速。


利率曲线

图1.中债国债收益率曲线

注:绿色为前一交易日利率曲线,橙色为今日利率曲线

图2.中债农发行债收益率曲线

注:绿色为前一交易日利率曲线,橙色为今日利率曲线

图3.中债进出口行债收益率曲线

注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图4.中债国开行债收益率曲线

注:绿色为前一交易日利率曲线,橙色为今日利率曲线

图5.中债地方政府债收益率曲线(AAA)

注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图6.中债中短期票据收益率曲线(AAA)

注:绿色为前一交易日利率曲线,橙色为今日利率曲线

图7.中债企业债收益率曲线(AAA)

注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图8.中债城投债收益率曲线(AA)

注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

数据来源:Chinabond,中信建投证券债券承销部


中信建投证券债券承销部

资本市场组

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