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11月交投活跃,券商业绩转好-券商11月业绩点评【证券研究报告】

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11月交投活跃度大幅提升,投行、两融向好

11月市场持续上行,上证综指上涨4.7%,深圳成指上涨2.8%,券商指数大幅上涨6.4%。受市场环境影响交易活跃度持续回升,沪深两市日均股票成交量461亿股,日均成交额6150亿元,环比分别升26%和28%。股权融资募集资金596亿元,其中IPO共40家,募资362亿元,再融资20家,募资234亿元;债权融资541家,募资4973亿元。两融规模持续稳步上行,截至月末余额9767亿元,环比上升7%;股票质押交易转好,月新增股票质押数量168亿股,规模2398亿元,环比分别上升57%和68%.新增券商资管产品296只,截至月末资产净值合计11364亿元。新三板新增挂牌数440家,环比大幅上升118%,月末累计挂牌9764家。

 

整体业绩转好,分化进一步加剧

22家上市券商11月营收154亿元,环比上升22%;15家券商营收环比正增长,其中国泰君安、太平洋证券增速分别达58%和54%,申万宏源增速也超过40%。22家券商实现净利润58亿元,环比上升8.7%,18家券商均实现盈利,第一创业和方正出现亏损;10家净利润环比正增长,太平洋大幅增长273%,主要系上月净利润基数较低所致;申万宏源和东方证券增幅也分别达134%和97%。11月市场回暖、交易活跃度回升、两融规模上行影响,整体业绩转好。投行业务受IPO增量影响有所改善,华泰、国君、中信股权承销金额居前。资管业务规模持续提升,广发、中信、国君规模排名行业前三。预计随着市场逐步企稳,交易活跃度持续改善,券商四季度业绩有望转好。

 

净利润率大幅下行,净资产收益率小幅回升,优质券商保持良性发展

22家上市券商净资产合计8513亿元,环比下降2%。平均净利润率为29%,较上月大幅下滑7个百分点。优质券商依然保持较好盈利能力,海通、申万宏源、东吴净利润率分别达56%、53%和52%,国君、国信、广发、招商净利润率也在40%以上。申万宏源利润率实现较大增幅,由32%上升至53%。11月平均净资产收益率由上月0.5%小幅回升至0.55%,申万宏源ROE实现较大提升,由0.66%提升至1.53%。

 

行业监管持续收紧,看好优质券商股配置机会

11月证监会颁布修订后的《期货投资者保障基金管理暂行办法》,全面规范期货业务;证监会副主席再提资管行业监管,促进行业健康发展。深港通于12月5日开通,各大券商积极备战。中金中投宣布战略合并,或将拉开行业整合序幕。监管趋严将对券商的业务专业能力、审慎度、勤勉度等提出更高要求。新市场环境下行业加速分化,资管、投银对业绩的贡献率持续提升,业务多元化的优质券商将保持良性发展。深港通于12月5日正式开通,资本市场互联互通机制加强,券商股将间接受益。当期券商股估值处于历史低位,大券商PB水平1.6倍左右,PE水平17-18倍。看好市场企稳下券商股配置机会。推荐广发、长江、国元、兴业、宝硕股份、国盛金控。


风险提示:市场波动风险。




研究员

罗毅 执业证书编号:S0570514060001

沈娟 执业证书编号:S0570514040002


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