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小米招股书,对中国资本市场意义几何?

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小米招股书,对中国资本市场意义几何?

新闻摘要:

    6 月 7 日,证监会接收并受理了小米递交的《首次公开发行存托凭证并上市》的申请。 小米是 CDR 试点的第一单申请。

   6月11日凌晨,中国证监会官网于披露了小米集团发行 CDR(中国存托凭证)招股申请书。CDR的发行数量、价格以及与基础股票的转换比例均未公布,CDR和港股募资的比例也未显示。按照目前进展,小米很可能成为第一家“CDR+H股”,香港、内地两地上市的企业。招股书指出,CDR属于市场创新产品,中国境内资本市场尚无先例,其未来的交易活跃程度、价格决定机制、投资者关注度等均存在较大的不确定性。中信建投策略团队负责人认为,目前资本市场和资本项目其实还没有完全开放,CDR的上市其实是中国资本市场有了一个标的上的沟通,对于整个市场,引导市场走向价值投资和理性的估值都具有非常重要的帮助。

关键词:

   小米公司、CDR(中国存托凭证)招股书


▲央视财经新闻

▲小米集团招股书

    CDR 招股书披露,2015 年、2016 年、2017 年和 2018 年第一季度,小米的营业收入分别为 668.11 亿元、684.34 亿元、1,146.25 亿元和 344.12 亿元;小米扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润分别为负 22.48 亿元、2.33 亿元、39.45 亿元和 10.38 亿元 。

   招股书指出,2018 年第一季度,小米收入 344.12 亿元,经调整经营净利润为 16.99 亿元。在全球智能手机市场同比下滑 2.9% 的情况下,小米手机出货量达到 2800 万台,同比增长 87.8%,小米手机保持着强劲的增长势头。

   另外,根据此前消息,小米会先行登陆 CDR,翌日在港挂牌,两地挂牌最快于 7 月 9 日,10 日实现。但考虑到内地审批 CDR 需时无先例可循,小米或会顺延至 7 月 16 日,17 日正式上市。

▲小米集团招股书

    从小米披露的招股说明书来看,在发行CDR方面,亮点不少:

 1、小米CDR的保荐机构为中信证券,拟上市地为上交所;H股上市则由高盛、摩根士丹利以及中信里昂证券联合保荐。

 2、CDR募资主要用于研发核心自主产品拟投入资金占比30%;扩大并加强IoT及生活消费产品及移动互联网服务(包括人工智能)等主要行业的生态链拟投入资金占比30%;全球扩张拟投入资金占比40%。

 3、CDR发行中涉及的存托协议,小米正与存托人协商拟定。

 4、存托人可作为小米的登记股东,享受B类普通股东权利,存托凭证持有人通过存托人间接享有公司B类普通股东权益。

 5、B类普通股东享有资产收益、参与重大决策、剩余财产分配等权利。存托凭证持有人还将通过存托人形式基础证券的相关股东权利,包括但不限于获取现金分红、股份分红及其他财产分配,行使配股权,行使表决权。

 6、关于此次被纳入创新试点企业,小米表示,公司2017年经审计的主营业务收入不低于30亿元人民币,且公司报告期内进行的F轮第二次、第三次、第四次融资,融资估值不低于200亿元,符合CDR相应政策。

 7、目前小米不存在战略投资者。将采用市场化询价方式,综合考虑公司基本面、投资者需求、市场承受能力、未来发展资金需求等因素确定发行价格。

 8、前3个月,小米的营业收入达到了334亿元,净利润亏损了70亿,扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润为10亿元。

 9、根据CDR文件,小米拟采用股权激励方式,将小米金融作为独立运营主体逐步剥离。目前小米集团的供应链融资、互联网小额贷款、支付、理财产品分销、互联网保险等金融相关业务已重组至集团全资控股子公司小米金融。

 10、小米CDR的审核和IPO流程无异,根据发行审核的步奏,首发的审核工作流程分为受理、反馈会、初审会、发审会、封卷、核准发行等主要环节。唯一不同的是,证监会新成立的科技创新咨询委员会需在小米的发行申请中发表观点。

    而小米在招股书中表示,其国际化程度日益加深,海外市场的快速发展带动公司收入持续增长。到2018年一季度,小米海外市场的销售额已经占到公司总收入比重的36.24%。本次CDR募集的资金也将有40%用于全球扩张。

  不过,一些业内分析人士对于小米扩张的持续性和未来的估值存在疑虑。交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏说,它的估值偏高,它的营收中大概有15%左右来自于服务,其余都是硬件。小米在东南亚和印度的发展非常好,导致去年的销售翻了一番,但是这样高速的增长其实是建立在抢夺别人市场份额的基础上。可以想象,大概还有多少市场份额能够被它抢占。

  硬币有两面,CDR发行也是一样。带着最有可能成为A股第一只CDR“独角兽”的光环,小米如此受到关注的另一面,却是二级市场的震动。无独有偶,快速通过审批的6只CDR战略配售基金也在上周拿到了批文,自本周一开始为期5天的个人申购。种种原因叠加,A股市场的主要股指在上周后半都划出了一致向下的曲线,本周一也没能逃过小幅下跌收盘的走势。投资者对于大规模申购和发行给资金面带来的压力担忧情绪明显。

  不过,高平聚能资本基金经理谢爱民认为,在短期资金面震荡过后,市场情绪会趋稳。

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