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两融首现“紧急平仓线”,平安证券三条公告为两融松绑

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A股此轮巨幅调整以来,第一次出现证券公司松绑融资融券业务。

日前,平安证券连发三条公告,在下调警戒线、平仓线的同时,新增设一个“紧急平仓线”指标。


平安率先下调警戒线平仓线

平安证券今日表示,经研究决定,自2015年11月11日起对该公司融资融券业务的维持担保比例作出调整,警戒线由此前的160%调整为150%,平仓线由此前的140%调整为130%。

在证券期货业务中,一般警戒线就等同于预警线,也就是一个风险提示的指标。平仓线通俗地讲,就是强制止损线,是一种防止资方亏损的强制性风险控制措施。一般而言,警戒线要高于平仓线。

按照维持担保比例等于信用账户内的总资产除以总负债指标,当维持担保比例低于警戒线时,一般来说资方会限制融资方信用账户的融资融券交易和普通买入,如果低于平仓线,客户未及时追加保证金,资方警告后仍无偿还负债,资方就会将账户强制平仓。

在融资融券业务中,证券公司通常通过提高或调低警戒线、平仓线来控制风险。当充当保证金的证券资产估值偏高,或融资买入的证券偏高时,资方为了控制风险,一般都会提高警戒线和平仓线;相反,当充当保证金的证券资产估值不高,或融资买入的证券不高时,资方为鼓励融资业务,一般都会降低警戒线和平仓线,鼓励融资方融资买入。

平安证券此次将警戒线从持担保比例160%调整为150%和平仓线由此前的140%调整为130%,就属于典型的鼓励融资买入行为。如果融资比例为1倍,假设某投资者拥有保证金100万,则通过融资最多可买入200万市值的证券,按警戒线为调整前160%和140%的平仓线计算,则该投资者账户市值跌至160万时就触及警戒线,平安证券就会对客户进行提示,要求其追加保证金或卖出融资买入股票以提升维持担保比例;当该投资者账户跌至140万、且该投资者还没有及时补充保证金,平安证券就会采取强制卖出其持仓证券。

在此次股市大跌之前,证券公司为了控制各自的两融风险,纷纷上调警戒线和平仓线,目前行业警戒线和平仓线基本维持在160%和140%左右,平安证券此次下调警戒线和平仓线,在业内并不常见,尚属第一家。

两融首增紧急平仓线

值得一提的是,平安证券这次除了调整警戒线和平仓线外,还新增了一个指标——紧急平仓线。根据平安证券公告,新增设的紧急平仓线维持担保比例不仅低于警戒线,也低于平仓线,维持担保比例为115%。

按照115%的紧急平仓线,如果继续以上述1:1的融资比例进行融资买入的话,则意味着100万本金的投资者账户证券资产在融资买入后,总资产跌至115万,也就是亏损85万后,将被资方平安证券紧急强制卖出止损。

其实,平安证券在正式推出紧急平仓线之前,早先不仅修改了相关合同,而且还进行了公开公告。

11月2日,平安证券发布“关于融资融券合同条款变更的公告”,在风险揭示书中就新增了紧急平仓线指标。11月日,平安证券再次发布“关于融资融券合同条款变更生效的公告”,宣布上述修订条款生效。

彼时,平安证券对紧急平仓线的解释是:指本合同约定的某一维持担保比例。按当前价格计算,甲方(特指“客户”,编者注,下同)信用账户维持担保比例低于紧急平仓线的,乙方(特指平安证券,下同)有权实时对甲方客户信用交易担保证券账户内的任何证券实施强制平仓措施。紧急平仓线的维持担保比例比值由乙方确定、公布和更改。

业内人士介绍,紧急平仓线主要是针对两融账户发生强平时新增的一个指标。按照两融规则,客户信用账户触及警戒线时,券商就会再三提示客户注意风险,并补充保证金;到平仓线时,理论上券商是应该强制卖出止损的。但实际操作中,一方面如7月那种大跌行情下,监管会要求券商尽可能少平以防踩踏,另一方面客户也会说情,而且客户筹资补充保证金也的确需要时间,所以在上轮股市调整中,很多触及平仓线的投资者账户券商并未真对其采取强平。

但风险是存在的,一旦持仓证券继续下跌,跌净投资者本金,下一步伤及的就是券商资金。此时,为了隔离风险,券商都会自我制订一个内部紧急平仓线。也就是说,到了此紧急平仓线,谁来说话都没用,必须强卖止损。

“平安证券只是把这个内部线取了个名字,叫紧急平仓线罢了。”一家券商经纪业务负责人说,其实其他券商也设有这样一条内部线。

除此之外,平安证券其实还设了一条“提取线”。平安证券对提取线的解释是:指本合同约定的某一维持担保比例。按当前价格计算,甲方信用账户维持担保比例超过提取线时,甲方可以提取其信用帐户中保证金可用余额中的现金或可充抵保证金证券,提取后甲方信用帐户维持担保比例不得低于该指标。

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