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【金融产品】私募证券:私募业绩全面回升,股票策略表现居前

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——朱必远,厉海强,彭甘霖


《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。


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行业动态:(1)私募基金认缴规模突破13万亿,股权类私募一枝独秀;(2)华润信托:私募平均仓位达77%,超越股灾时水平;(3)投资适当性新规实施;(4)百亿证券类私募规模超过5000亿;(5)二季度美国对冲基金重获资金净流入,规模增长至3.1万亿美元。

 

证券类私募发行基本稳定,规模及占比持续下滑。6月证券类私募产品成立934只,与今年上半年月均(960只)基本相当。今年上半年证券类私募规模相比去年底整体下降5000亿元,主要与投资者赎回(特别是委外赎回)、转入一级市场以及私募管理人业务类型重新确认有关。上半年股权、创投类私募火爆,规模增长1.14万亿元,证券类私募规模占比自2015年股灾以来持续走低。

 

私募与信托合作回升,行业集中度继续提升。私募与信托的合作保持2016年第三季度以来的回升态势,该类产品占比基本维持在10~14%之间。截至2017年6月,20亿元以上私募管理人数量相比年初增长在16~25%之间,高于私募管理人整体(13%)。私募行业监管趋严,私募运营成本提升,投资机会整体较为缺乏,市场份额进一步向大中型以及业绩优秀的私募管理人集中。

 

6月股市风格分化有所缓解,私募业绩全面回升。6月份,A股结束了4月份以来的调整和结构分化,出现普涨格局,前期下跌较多的中小盘出现了反弹;债券市场也因金融监管进入“缓和期”而出现一定的反弹;商品市场止跌回升。各类资产回暖推动6月私募产品业绩全面回升,其中以股票资产配置为主的股票型(4.04%)和多组合型(2.64%)表现较好,其他策略类型收益从0.3%~1%不等。

 

上半年股票型产品表现较好,量化类产品整体受挫。2017年上半年,受益于部分行业格局改善和盈利增长,绩优蓝筹领涨A股,部分价值型风格的私募管理人表现突出,股票型私募(4.68%)表现最佳,其他表现较好的包括多组合型(3.32%)和债券型(2.52%)。量化类产品出现不同程度下跌,收益在-0.3%到-2.4%之间不等。

 

市场展望:股市方面,所处行业整体需求健康、竞争优势稳固、估值不高的“高质量”股票仍然有继续表现的机会;债券方面,经济基本面影响较为中性,考虑温和去杠杆基调,债券收益率有望维持窄幅震荡格局。

 

投资建议:整体而言,我们建议风险偏好较高的投资者可重点关注股票型产品。CTA策略整体尚处在调整阶段,从历史规律看,持续回撤阶段也是渐进布局的良机。对收益稳健性要求较高的投资者可考虑适度配置量化多策略产品。具体私募品种推荐方面,建议首选基本面研究扎实,投资管理经验较为丰富的管理人,推荐淡水泉成长系列、观富丰信一号、拾贝精选系列及彤源同创1期;对股市系统性风险较为敏感的投资人,可关注经受股灾考验回撤控制出色的管理人,如诚盛、易鑫安等;港股投资的管理人中,可考虑基金经理投资经验丰富的睿泉毅信。


风险因素:宏观经济风险,市场风险,投资管理风险,风格切换的风险,基金经理更换的风险,汇率风险。



本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见《晨会》报告。


若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。

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