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【银河晨会】证券:资本市场改革持续深化

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今日视点

证券:资本市场改革持续深化。注册制改革获准延期2年、证监会对四大新兴行业“独角兽”企业IPO实施即审即报、监管层发布上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定并完善退市制度,助力多层次资本市场制度完善,为注册制改革创造条件。长期来看,利好证券行业健康发展。当前板块1.53XPB,大型综合券商1.38XPB左右,估值不贵,防御与反弹攻守兼备。券商各业务条线强监管环境下,大券商凭借雄厚的资本实力以及强劲的综合实力在业务规模以及资格获批方面均有优势,强者恒强局面延续,持续看好估值低的大型综合券商投资机会。个股方面,持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。

 

中小盘:新能源汽车、二手车、进口车的相关政策有利于推动汽车行业结构优化和消费升级。二手车市场加速发展将推动汽车维修检测、电商平台和汽车金融的发展。建议关注吉利、上汽、广汇、潍柴等。


一、市场简评

3月8日,盘面指数震荡上行,上证综指收盘上涨0.51%,报收于3288.41;深成指上涨1.05%,报收于11019.08;创业板上涨0.45%,报收于1793.22。行业方面,家电、医药、食品饮料、电力及公用事业涨幅居前。主题方面,打板、雄安新区、京津冀一体、装配式建筑、次新股涨幅较大。两市共成交4029.81亿元,较上一交易日(成交4284.83亿元)略有缩量。


周四全球股市普涨,特朗普正式签署钢铝关税命令,并给予加墨两国豁免权。美国三大股集体上涨,纳指实现五连涨。泛欧斯托克600指数上涨1.1%,创下了自2月28日以来的最高收盘点位。亚太股市收盘全线上扬,美国豁免邻国关税缓解市场担忧。

 

8日A股市场行情走势原因分析:

 

1)当前中小创已较大幅度得到修复,预计后续更偏向结构化行情;大盘回暖速度温和,距离前期高点仍有较大上涨空间。权重蓝筹有价值支撑,估值仍有较大安全边际。

 

2)  外围市场行情企稳,对国内投资者情绪形成安抚。周四美元指数涨0.6%,报90.1302;因欧元下滑,欧洲央行暗示仅会逐步将货币政策正常化。

 

从8日盘面看,当前市场风险可控,预计受政策利好带动,两会期间及会后市场将进一步修复,近期走势应关注市场对两会政策的反应、预期差、资金面、以及市场情绪变化情况及美国政策动态。(分析师:洪亮)


二、今日热点

证券:资本市场改革持续深化

 

1、事件

截至3月7日,31家上市券商已悉数披露2018年2月财务数据。

 

2、我们的分析与判断

 

合并口径测算,31家上市券商单月实现营业收入75.62亿元,环比减少57.44%;单月实现净利润17.57亿元,环比减少74%;月末净资产12983.22亿元,环比增长0.34%。券商业绩表现分化:中信证券、国泰君安、华泰证券净利位居行业前三甲,分别录得3.16亿元、2.98亿元以及2.65亿元。仅5家券商实现净利环比正增长,其中山西证券、太平洋、光大证券净利环比涨幅最大,分别上涨111.85%、67.5%和18.74%;东方证券、兴业证券、东吴证券净利环比跌幅较大,分别下跌147.72%、145.87%和133.69%。

 

券商业绩环比回落与交易日减少和A股调整有关。分业务来看,受春节假期因素影响,2月交易日仅有15日,导致市场成交额降低,经纪业务收入下滑。2月沪深两市累计A股成交金额6.41万亿元,日均成交额4272.59亿元,环比分别减少43.92%和17.74%。信用业务两融余额回落至9954.67亿元左右,投资者风险偏好有所降低。投行IPO及再融资业务规模进一步回暖,债券融资规模有所下滑。2月股权融资规模合计1803.01亿元,环比减少25.04%,其中,IPO12家,募集资金143.72亿元,环比增加4.80%;增发28家,募集资金1249.95亿元,环比增加99.61%;优先股1家,募集资金24.76亿元,环比减少97.89%;债券融资规模合计427.14亿元,环比减少48.64%,其中,企业债发行规模为73.10亿元,公司债发行规模为313.90亿元,可转债发行规模28.56亿元,可交换债发行规模11.58亿元。受海外股市扰动A股短期调整,沪深300指数2月下跌5.90%,自营业务收入预计减少。

 

3、投资建议

 

资本市场改革持续深化。注册制改革获准延期2年、证监会对四大新兴行业“独角兽”企业IPO实施即审即报、监管层发布上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定并完善退市制度,助力多层次资本市场制度完善,为注册制改革创造条件。长期来看,制度完善利好证券行业健康发展。当前板块1.53XPB,大型综合券商1.38XPB左右,估值不贵,防御与反弹攻守兼备。券商各业务条线强监管环境下,大券商凭借雄厚的资本实力以及强劲的综合实力在业务规模以及资格获批方面均有优势,强者恒强局面延续,持续看好估值低的大型综合券商投资机会。个股方面,持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。

 

4.、风险提示

监管力度持续收紧;市场波动对业务影响大。(分析师:武平平)

 

中小盘:新能源汽车、二手车、进口车的相关政策有利于推动汽车行业结构优化和消费升级

 

1.事件

 

政府工作报告多次提及新能源汽车,如推动新能源汽车产业发展、扩大新能源汽车领域开放、免征购置税延长等。

 

政府工作报告涉及汽车的相关政策主要包括:

 

(1)推动新能源汽车产业发展。加快制造强国建设。推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展,实施重大短板装备专项工程,发展工业互联网平台,创建“中国制造2025”示范区。

 

(2)新能源车辆购置税优惠延长三年,降低进口车关税,取消二手车限迁。新能源汽车车辆购置税优惠政策延长三年。全面取消二手车限迁政策。下调汽车、部分日用消费品等进口关税。

 

(3)扩大新能源汽车领域开放。促进外商投资稳定增长,全面放开一般制造业,扩大电信、医疗、教育、养老、新能源汽车等领域开放。

 

(4)加强环保治理,提高排放标准。降低企业非税负担,降低过路过桥费用。提高污染排放标准,实行限期达标。开展柴油货车超标排放专项治理。

 

2.我们的分析与判断

 

(1)新能源汽车免征车辆购置税的优惠政策延期三年已于2017年12月份发布,此次政府工作报告再次进行了明确。新能源汽车鼓励补贴重点由生产制造环节向消费使用环节转移,同时补贴退坡将加速新能源汽车的市场化发展。

 

(2)二手车市场将加速发展。在新车销量微增长的情况下,我国汽车市场销量增长更多的是依赖更新需求。2017年我国新车、二手车销量分别为2888万辆、1240万辆,分别同比增长3%、19.33%。二手车市场全面取消限迁将加速二手车市场异地流通,同时有利于推动置换需求的释放,同时带动汽配、维修、保险等相关服务业发展,推动我国汽车市场不断优化结构、实现高质量发展。

 

二手车市场发展需要二手车市场检测、评估、交易、信息化、汽车金融等多环节的进一步完善,建议透明的二手车交易平台。二手车电商平台、汽车经销商将会优先受益于二手车市场的快速增长,后市场业务对于汽车经销商的业绩贡献将继续上升。利好汽车经销商和电商平台,如广汇汽车。

 

(3)下调汽车进口关税,有利于促进进口车市场的发展。利好进口车经销商,如国机汽车。2017年我国汽车进口超120万辆,同比增长16.8%。平行进口汽车全年共17.2万辆,同比增长29.8%。预计2018年进口车市场继续保持较快增长。

 

(4)扩大新能源汽车领域对外开放,有利于加快新能源汽车领域对外合资合作的步伐。目前河南省已经出台扩大新能源汽车领域对外开放的地方政策,预计其他地方政府也会出台相关政策。

 

(5)节能排放标准继续提高,推动柴油货车超标排放专项治理,有利于推动柴油车的技术改造和尾气排放处理相关装置的需求提升。利好潍柴动力、威孚高科。

 

3.投资建议

 

汽车行业是拉动消费和稳增长的重点行业,新能源汽车、二手车、进口车的相关政策有利于推动汽车行业结构优化和消费升级。新能源汽车市场发展逐渐转向消费端驱动,后端配套市场将会更加完善。二手车市场的发展将加速汽车经销服务、汽车金融市场、电商平台的发展。商用车行业新能源化是渐进的过程,排放标准提升将推动尾气处理技术升级。

 

我们建议重点关注新能源汽车整车制造商、汽车后市场服务商和汽车进口车经销商,以及新能源汽车产业链上游电池及材料类公司。建议关注吉利汽车、上汽集团、广汇汽车、潍柴动力等。

 

4.风险提示

新能源汽车销量增速低于预期风险;政策执行力度低于预期风险。(分析师:王绪丽)

 

【银河证券王绪丽】中小市值周报:建设制造强国,关注细分行业成长股

 

投资建议:

 

1)对行业或子行业基本面的研究观点

 

2018年新能源补贴政策设置的过渡期显著削平了行业波谷,使得电池行业也得以更加平稳的发展。从电池产业链价格来看,三元正极材料价格有所上涨。我们建议把握三元材料技术变迁趋势,关注湿法隔膜、铝塑膜进口替代,以及整车及电池轻量化。

 

2)对行业估值、国际估值比较的研究

 

高端装备指数在经历了2014年下半年-2015年的估值大幅攀升之后,一直处于估值消化的过程中。香港恒生工业指数估值15.7倍,近期的估值处于下降趋势。我们认为随着2017年、2018年机器人板块的业绩处于逐步释放和兑现的过程中,高端装备板块的估值将会继续回归。

 

3)投资策略及建议

 

近期在新经济独角兽、工业互联网等新兴科技的引领下,创业板底部反弹。我们建议加大对优质成长股的关注,优选细分行业的成长性龙头。建议关注:汇川技术、黄河旋风、先导智能、东杰智能、诺力股份、正业科技、伊之密等。(分析师:王绪丽)

 

休闲服务行业动态研究:天气转暖利于休闲、周边游需求释放2018-03-07

 

1、事件

本周三,餐饮旅游板块涨幅超过0.20%,位列涨幅榜第二。

 

2、我们的分析与判断

(一)2018年以来行业涨幅领先

(二)春节游客人数消费双优增长,拉动力指数超75%

(三)高速增长转向高质量增长,旅游消费强劲释放

 

3、投资建议

当前从基本面角度,综合成长性、当前估值水平与市值合理把握,从产业成长性角度出发,建议投资者继续关注中国国旅、中青旅、首旅酒店、锦江股份、宋城演艺等品种。

 

从当前时点来看,参考旅游平台预定数据,由于春节长假已释放了大部分长线旅行需求,进入3月,赏花季将接棒春节,以踏青为主题的短途境内游、周边游或将重回高峰。随着天气变暖,全国大部地区开始进入赏花期,预计将有较大规模的中国游客借清明小长假出游赏花。因此建议投资者可以继续关注出境游相关品种众信旅游、凯撒旅游,同时关注天气转暖下休闲游逐步恢复对于相关自然景点的提振。

 

4、风险提示

行业需求变弱、宏观及政策风险、突发事件风险等。(分析师:周颖)



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